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포지션 사이징 — 한 번에 얼마를 걸 것인가
계좌 생존을 정하는 것은 한 번에 잃을 금액입니다. 수량은 손절폭에서 역산하고, 상관된 포지션은 하나의 베팅으로 셉니다.
계좌가 살아남느냐는 한 번에 잃을 금액으로 결정됩니다. 진입 신호가 얼마나 강한지는 여기에 관계없습니다. 수량은 손절폭에서 거꾸로 계산합니다.
앞 두 편에서 1R이 손절 위치에서 정해진다는 것까지 살펴봤습니다. 이제 그 1R을 실제 금액과 수량으로 바꿔 볼 차례입니다. 포지션 사이징은 한 번의 매매에 계좌의 얼마를 걸 것인가를 정하는 단계입니다. 계좌가 끝까지 살아남느냐는 이 단계에서 갈립니다. 진입 신호가 얼마나 정확한지는 여기에 상관없습니다.
흔한 방식은 얼마나 확신하느냐에 따라 수량을 정하는 것입니다. "이번엔 확실하니 크게", "신호가 약하니 조금만"입니다. 또 하나는 모든 매매에 같은 수량을 거는 방식입니다. 늘 BTC 0.1개씩 사는 식입니다. 두 방식 모두 한 번에 잃는 금액(1R)이 매번 들쭉날쭉해집니다.
확신한다고 승률이 보장되는 것도 아니고, 같은 수량으로 걸면 손절폭이 자산과 시점마다 달라서 결국 매번 거는 금액이 달라집니다. 손절이 2% 떨어진 매매와 9% 떨어진 매매에 같은 수량을 걸면, 후자에서 4.5배 큰 금액을 잃습니다. 한 번의 손실 크기가 통제되지 않으면, 기대값이 양수인 시스템도 연속 손실이 이어지면 계좌가 되돌릴 수 없는 지점까지 무너질 수 있습니다.
수량은 손절폭에서 역산한다
수량 계산은 한 줄로 끝납니다. 한 번에 걸 금액(1R)을 손절폭으로 나누면 수량이 됩니다. 계좌가 10,000달러이고 1R을 계좌의 1%인 100달러로 정했다고 해 보겠습니다. BTC를 60,000달러에 사고 손절을 58,500달러에 둔다면 손절폭은 1,500달러입니다.
수량은 100달러를 1,500달러로 나눈 약 0.0667 BTC, 금액으로는 약 4,000달러어치입니다. 손절에 닿으면 정확히 100달러, 즉 계좌의 1%를 잃습니다.
손절폭이 달라지면 수량이 자동으로 달라집니다. 같은 계좌에서 손절폭이 750달러로 좁은 매매라면 수량은 약 0.133 BTC로 늘고, 손절폭이 3,000달러로 넓은 매매라면 약 0.033 BTC로 줄어듭니다. 손절폭이 어떻든 손절에 닿았을 때 잃는 금액은 늘 100달러로 같습니다. 진입할 때 "한 번에 얼마를 잃어도 되는가"를 먼저 정하고 수량은 그다음에 구했기 때문입니다.
고정 비율로 1R을 정한다
1R은 계좌의 고정 금액(예: 늘 100달러)보다 고정 비율(예: 늘 1%)로 정하는 편이 낫습니다. 여기에는 이유가 있습니다. 계좌가 손실로 줄어들면 1%도 같이 줄어들어, 연속 손실 구간에서 거는 금액이 자동으로 작아집니다. 반대로 계좌가 불어나면 거는 금액도 같이 커져 이익이 복리로 쌓입니다.
고정 금액으로 걸면 이 자동 조절이 사라집니다. 계좌가 절반으로 줄어든 뒤에도 처음과 같은 금액을 걸면 비율로는 두 배를 거는 셈이 되어, 회복이 더 어려워집니다. 대부분의 트레이더에게 1R은 계좌의 0.5%에서 2% 사이가 적당하고, 변동성이 큰 크립토에서는 그 하단을 권합니다. 1%로 정하면 연속 손실이 길어져도 계좌가 천천히 줄어들 뿐 한 번에 무너지지는 않습니다.
손실은 비대칭이다
손실과 회복은 대칭이 아닙니다. 계좌가 10% 줄면 11% 남짓을 벌어야 본전이고, 이 차이는 손실이 커질수록 급격히 커집니다.
- 10% 손실은 약 11%의 수익으로 회복됩니다.
- 20% 손실은 25%의 수익이 필요합니다.
- 50% 손실은 100%의 수익, 곧 남은 돈으로 두 배를 벌어야 회복됩니다.
- 75% 손실은 300%의 수익이 필요합니다.
그래서 포지션 사이징의 첫 목표는 큰 손실을 피하는 것입니다. 큰 이익은 그다음에 생각할 일입니다. 한 번에 1%씩 거는 사람은 열 번을 연속으로 틀려도 계좌의 약 10%만 잃지만, 한 번에 25%씩 거는 사람은 네 번 만에 회복이 거의 불가능한 상태가 됩니다. 작게 거는 것이 답답해 보여도, 회복 불가능한 손실을 피하는 것이 장기 생존의 첫 조건입니다.
기대값이 양수여도 과베팅하면 파산한다
기대값이 양수인 시스템도 한 번에 지나치게 크게 걸면 파산합니다. 직관에 어긋나 보이지만, 파산 확률(Risk of Ruin)이라는 개념으로 설명됩니다. 한 번에 거는 비율이 커질수록, 누구에게나 으레 닥치는 연속 손실 구간에 계좌가 0 근처까지 떨어질 확률이 올라갑니다.
승률 50%, 손익비 2:1로 기대값이 분명히 양수인 시스템을 보겠습니다. 매번 계좌의 1%를 걸면 이 시스템은 오랜 시간에 걸쳐 꾸준히 성장합니다. 그러나 같은 시스템에 매번 계좌의 40%를 걸면, 서너 번만 연속으로 잃어도 계좌가 회복 불가능한 상태가 됩니다. 양수 기대값은 충분히 작게, 충분히 여러 번 걸 때만 실현됩니다. 한 번에 크게 걸면 그 한 번의 운이 결과를 가르고, 기대값은 거의 작용하지 못합니다.
켈리 기준과 그 절반
한 번에 얼마를 거는 것이 최적인가에 답하는 공식이 켈리 기준(Kelly Criterion)입니다. 켈리는 승률과 손익비로부터 장기 성장률을 최대화하는 베팅 비율을 계산합니다. 이론적으로는 이 비율로 걸 때 계좌가 가장 빠르게 불어납니다.
예를 들어 승률 50%, 손익비 2:1이면 켈리 공식이 제시하는 비율은 계좌의 25%입니다. 한 번에 계좌의 4분의 1을 거는 셈이라, 앞에서 본 과베팅의 위험에 그대로 노출됩니다.
켈리 비율로 걸면 50% 안팎의 손실 구간을 으레 겪게 됩니다. 대부분은 그 등락을 견디지 못하고 중간에 시스템을 포기합니다. 게다가 켈리는 승률과 손익비를 정확히 안다고 가정하지만, 실전에서 그 값은 추정치일 뿐이고 대개 과대평가됩니다.
그래서 실무에서는 켈리가 제시한 값을 그대로 쓰지 않습니다. 그 절반인 12.5%조차 대부분의 트레이더에게는 지나치게 크기 때문에, 켈리 값의 절반 이하를 쓰거나 앞서 말한 0.5~2% 고정 비율을 씁니다. 성장률은 조금 낮아지지만 변동이 크게 줄어들어, 시스템을 끝까지 끌고 갈 수 있습니다.
상관된 포지션은 사실상 하나의 베팅이다
포지션 하나의 크기를 1%로 맞춰도, 서로 상관된 포지션 다섯 개를 동시에 들고 있으면 실제로는 한 번에 5%를 건 셈입니다. 크립토에서 이 문제가 특히 큽니다. 알트코인은 대부분 BTC와 같은 방향으로 움직이고, 급락 구간에서는 거의 모두 같은 방향으로 한꺼번에 빠지기 때문입니다.
2024년 8월 5일이 대표적인 예입니다. 그날 BTC는 전일 종가 대비 7% 빠지고 일중 저점은 16% 아래였습니다. 같은 날 ETH는 종가 기준 10%, 일중 저점 기준 약 22% 빠졌고, SOL의 일중 저점은 전일 종가보다 약 20% 낮았습니다.
알트코인 다섯 개에 각각 1%씩 걸어 분산했다고 생각한 계좌는, 그날 다섯 포지션이 같은 방향으로 동시에 무너지면서 한 번에 5%를 훌쩍 넘게 잃었습니다. 게다가 알트는 BTC보다 더 크게 움직이므로, 분산처럼 보이는 알트 바스켓은 사실 BTC에 레버리지를 얹어 한 번에 거는 것이나 다름없습니다. 상관된 자산은 합쳐서 하나의 1R로 관리해야 합니다.
그래서 포지션마다 1R을 1%로 맞추는 것과 별개로, 동시에 열어 둔 모든 포지션의 손실 합계에도 상한을 둬야 합니다. 흔히 쓰는 기준은 그 손실 합계를 계좌의 5~6% 이내로 제한하는 것입니다. 1R이 1%라면 서로 상관이 낮은 포지션은 대여섯 개까지 동시에 들 수 있지만, 강하게 상관된 포지션은 합쳐서 하나로 봐야 합니다. 알트코인 다섯 개는 하나로 묶어 계산하는 편이 안전합니다.
1R을 일관되게 유지하는 두 가지
첫째는 매매 전 수량 계산을 습관으로 만드는 것입니다. 진입가와 손절가를 먼저 정하고, 1R 금액을 손절폭으로 나눠 수량을 구한 뒤, 그 수량으로만 진입합니다. 이 순서가 무너지면, 즉 수량을 먼저 정하거나 확신만으로 키우면, 1R이 흔들리고 기대값 계산도 소용없어집니다.
- 계좌와 1R: 계좌 10,000달러, 1R은 계좌의 1%인 100달러로 고정합니다.
- 매매 조건: 진입가 60,000달러, 손절 54,600달러, 손절폭은 5,400달러(9%)입니다.
- 수량: 100달러를 5,400달러로 나눈 약 0.0185 BTC, 금액으로 약 1,100달러어치입니다.
- 결과: 손절폭이 좁은 매매는 더 많이, 넓은 매매는 더 적게 사게 되고, 손절에 닿았을 때 잃는 금액은 어떤 매매든 늘 100달러로 같습니다.
둘째는 계좌가 일정 폭으로 커지거나 줄어들 때 1R을 다시 계산하는 것입니다. 고정 비율이라면 계좌 잔고가 바뀔 때마다 1R 금액도 바뀌어야 합니다. 많은 사람이 계좌가 커진 뒤에도 처음의 1R 금액을 그대로 써서 비율이 점점 작아지거나, 계좌가 줄어든 뒤에도 큰 1R을 고집하다 회복을 더 어렵게 만듭니다.
세 편에 걸쳐 본 기대값과 손절, 포지션 사이징은 결국 한 문장으로 정리됩니다. 한 번에 얼마를 잃을지 먼저 정하고, 그 금액이 양수 기대값을 실현할 만큼 충분히 작은지 확인한 뒤에 진입합니다.